在年末全球市场风险情绪再度升温的背景下，国际金价持续走强，现货黄金一度上探至4348美元上方，逼近历史高点区域。此轮上涨并非单一因素推动，而是由美国经济数据转弱、美联储降息预期回暖以及地缘政治风险骤然升温共同催化，令黄金的避险与抗通胀属性再次成为市场焦点。
图1：美国11月失业率-ATFX
首先，美国劳动力市场释放出明显分化信号。尽管11月新增就业人数仍高于预期，但失业率意外攀升至4.6%，创下近四年新高。这一变化被市场解读为就业结构开始松动的早期信号，削弱了对美国经济“软着陆”的信心。随着失业率上行，美联储继续维持高利率的合理性受到质疑，市场对未来进一步降息的预期随之升温。在低利率或降息环境中，持有黄金的机会成本下降，资金重新回流至贵金属市场，成为推动金价上行的核心宏观逻辑。
其次，地缘政治风险的急剧升温显著放大了避险需求。围绕委内瑞拉局势的紧张传闻持续发酵，美国对受制裁油轮的封锁行动，以及市场对潜在军事行动的猜测，引发投资者对能源供应和区域稳定性的担忧。历史经验表明，一旦涉及能源出口国的军事或政治冲突预期升温，黄金往往率先反映风险溢价。本轮金价冲高，很大程度上正是避险情绪集中释放的结果。
与此同时，美国股市的同步回调也对金价形成侧面支撑。科技板块因AI投资回报不确定性承压，主要股指明显走弱，风险资产吸引力下降，部分资金转向黄金等防御性资产。值得注意的是，白银与铂金的同步飙升显示贵金属板块出现明显的轮动行情，白银突破历史高点，强化了市场对整个贵金属周期性走强的共识。
图2：四小时技术分析-ATFX
不过，黄金多头仍需面对不确定性因素。一方面，美元指数虽处于中长期弱势，但短线存在反弹风险；另一方面，美联储内部对于未来政策路径仍存在分歧，短期内快速降息的可能性并不高。此外，即将公布的美国CPI和PCE通胀数据，将直接影响市场对货币政策的再定价，若通胀再度超预期回升，金价可能面临阶段性获利回吐压力，反之亦然。
总之，当前金价运行于高位风险与高不确定性并存的阶段。短期内，地缘政治与宏观预期仍对金价形成支撑，若风险事件进一步升级，金价不排除向历史高点甚至更高区域试探；但在关键数据落地前，价格波动可能加剧。对投资者而言，更应关注节奏与风险控制，而非盲目追高。黄金正在映射全球不确定性的上升，其长期配置价值仍在，但短线交易需保持审慎。
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